Derivados
Para entender lo que es el mercado de derivados, primero explicaremos lo que es un producto derivado. Se denominan productos "Derivados", a un conjunto de instrumentos financieros cuya principal característica es que su precio deriva(varía dependiendo) del precio de otro bien que se le llama usualmente subyacente o de referencia.
Por ejemplo: Alguien, me da un vale por un costal de maíz el día 15 de abril para entregar el 15 de julio, el bien (subyacente o de referencia) es el costal de maíz, y el vale sería el Contrato de Futuro (derivado). El precio o valor de ese vale por un costal de maíz va a cambiar según suba o baje el precio del maíz. El día de la entrega (15 de julio) tengo dos opciones, una de ellas es que pueden darme mi costal de maíz sin importar lo que valga pues ya tengo el vale por un costal de maíz o bien si necesito dinero, alguien me puede comprar el vale y yo lo vendería a lo que en ese momento valga el costal de maíz.
CLASIFICACIÓN DE LOS DERIVADOS
Los productos derivados por su subyacente se dividen en:
1) Financieros.- Tasas de interés, inflación, valores cotizados en bolsa, etc.
2) No financieros.- Oro, plata, maíz, petróleo, etc., generalmente bienes básicos llamados también commodities.
El objetivo primordial de lo derivados financieros, es que sirven para cubrir-eliminar riesgos financieros y disminuir la incertidumbre o inseguridad económica, que prevalece en épocas en donde la economía de un país no es estable. Por ejemplo: Para protegerme ante un cambio brusco de precios, y siguiendo el caso del vale del costal de maíz, si al adquirir el vale éste me cuesta $100.00 y durante el tiempo de vigencia o al vencimiento del vale, ocurre un cambio en el precio, debido a fluctuaciones en el mercado, tendría las siguientes situaciones:
o Si subiera a $130.00 el precio, al vencimiento a mí me entregarán el costal de maíz independientemente del precio al que esté, ya que el precio para mí es fijo desde el momento en que adquiero el vale. Ese diferencial en precio de $30.00 para mí representa la protección que me generó el vale (derivado); también puede ser considerado como una ganancia ya que si quiero vender en el mercado el vale (antes del vencimiento) o el costal (al vencimiento) lo vendería a como está ($130.00) en ese momento el costal de maí, que es el subyacente o bien de referencia.
o Si bajara a $80.00 el precio del costal, al vencimiento de todas maneras aseguro el obtener el costal pagando los $100.00 pesos que había planeado. En este caso la protección sería la disponibilidad del costal a un precio seguro que estaba dispuesto a pagar ($100.00), aunque no podría aprovechar el ahorro que se dio en el mercado.
VENTAJAS DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS
Cómo mencionamos anteriormente la función principal de los derivados financieros es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio y se aplican en: o Portafolios accionarios. Para inversionistas que requieran proteger sus portafolios de acciones contra los efectos de la volatilidad. o Obligaciones contraídas a tasa variable. Deudores que buscan protegerse de variaciones adversas en las tasas de interés. o Pagos o cobranzas en moneda extranjera a cierto plazo. Para importadores que requieran dar cobertura a sus compromisos de pago en divisas. Un instrumento derivado es una alternativa de inversión que se valúa con base en el valor de otro título. Es decir, las opciones y los futuros tienen el propósito de limitar el riesgo asociado a los instrumentos financieros, es por esto que son utilizados para incrementar el rendimiento de la cartera del inversionista y a la vez, protegerla contra la incertidumbre.
Los derechos y obligaciones que un instrumento derivado otorga a su tenedor, se cuantifican de acuerdo a las características establecidas en el propio instrumento derivado y al valor que tome en el mercado el activo relacionado al momento del cálculo o transacción.
La finalidad de los derivados es distribuir el riesgo que resulta de movimientos inesperados en el precio del subyacente entre los participantes que quieren disminuirlo y aquellos que deseen asumirlo.En el primer caso, se encuentran los individuos o empresas que desean asegurar el día de hoy el precio futuro del activo subyacente, así como su disponibilidad. En el segundo caso, se trata de individuos o empresas que buscan obtener la ganancia que resulta de los cambios abruptos en el precio del activo subyacente. Los derivados surgen como resultado de la necesidad de cobertura que algunos inversionistas tienen, ante la volatilidad de precios de los bienes subyacentes.
Las operaciones con instrumentos financieros derivados se realizan en las Bolsas y en los OTC. Las características de los instrumentos financieros derivados que se negocian en Bolsa son características predeterminadas, las cuales no pueden ser modificadas, respecto a su fecha de vencimiento, monto del subyacente amparado en el contrato, condiciones de entrega y precio.
Otra característica importante es la existencia de la cámara de compensación o de derivados, la cual funge como comprador ante todos los vendedores y viceversa, rompiendo así el vínculo entre comprador y vendedor individual. La intervención de la cámara de compensación garantiza que se lleve a buen término el contrato respectivo, ya que en caso de incumplimiento de cualquier participante, la contraparte no dejará de recibir lo acordado Los derivados intercambiados sobre el mostrador son diseñados por instituciones financieras de acuerdo con las necesidades específicas del cliente.
Los instrumentos derivados que existen son los futuros, los warrants, , los forwards, los swaps y las opciones.
FUTUROS: Un contrato de futuros, al igual que un contrato forward, obliga al propietario a comprar un activo específico a un precio de ejercicio especificado en el momento de vencimiento del contrato. Sin embargo, contrario al mercado forward, los contratos de futuros se llevan a cabo en un mercado altamente regulado, al mismo tiempo, este tipo de contratos se puede liquidar en cualquier momento antes de su vencimiento, al tomar la posición contraria a la inicialmente tomada.
WARRANT: Un Título Opcional otorga a su tenedor el derecho, más no la obligación, de adquirir o vender una cantidad establecida de un activo subyacente a la persona que lo suscribe a un precio específico, durante un periodo determinado.Los posibles suscriptores de títulos opcionales son las propias empresas emisoras de acciones e instituciones financieras. un Warrant es un instrumento burátil por medio del cual el emisor otorga al tenedor del mismo, contra el pago de una prima, el derecho de comprarle o venderle al propio emisor un número determinado de valores de referencia, dentro de un plazo específico y a un precio establecido (precio de ejercicio). En un mercado primario existen dos partes en el warrant, el emisor y el tenedor. En un mercado secundario, el warrant puede ser vendido por el primer tenedor a un segundo tenedor y así sucesivamente. En México, a diferencia de otros países, se tiene previsto que los warrants sólo puedan ser emitidos por Casas de Bolsa, Bancos y empresas sobre sus propias acciones, por lo que las demás personas físicas y morales sólo pueden comprarlos y vender los que hubiesen adquirido con anterioridad. El warrant es un instrumento del mercado de capitales y debe listarse y operarse exclusivamente en bolsa.
FORWARDS: El contrato forward obliga a su propietario a comprar un activo dado a una fecha específica y a un precio (conocido como el 'precio de ejercicio') especificado al inicio del contrato. El contrato se hace usualmente entre dos instituciones financieras o entre una institución financiera y uno de sus clientes. Una de las partes en el contrato tomará una posición larga y acuerda con la otra a comprar un activo subyacente a cierta fecha en el futuro a un precio especificado con anticipación. La contraparte está de acuerdo en tomar una posición corta y acuerda vender un activo a la misma fecha y al mismo precio. Si al vencimiento del contrato el precio actual es mayor al de ejercicio el propietario tendrá una utilidad y si el precio es menor tendrá una pérdida. Un Forward es un contrato que establece en el momento de suscribirse la cantidad y precio de un activo subyacente que será intercambiada en una fecha posterior. A diferencia de un contrato de Futuro, las condiciones pactadas se establecen de acuerdo a las necesidades específicas de las partes.
SWAPS: Es una serie consecutiva de contratos adelantados convenidos conforme las necesidades particulares de quienes lo celebran. Esta clase de contratos no necesariamente implican la entrega del subyacente del que depende el Swap, sino de compensaciones en efectivo. Representan una serie de contratos forward puestos juntos, aunque es un poco más complicado. El riesgo crediticio en un swap es menor que en un contrato forward del mismo plazo, pero mayor que un contrato de futuros. Un swap obliga a dos partes a intercambiar flujos específicos de efectivo en intervalos de tiempo. El más común es el swap de tasas de interés.
OPCIONES: Este contrato da al propietario un derecho (tomar una posición larga) para comprar un activo 'call option' o vender un activo 'put option' en un futuro a un precio que se acuerda hoy. A esta situación se le conoce como la posición larga del mercado de opciones. El propietario del contrato tiene derecho a comprar un activo a una fecha especificada en el futuro a un precio acordado hoy: si el precio aumenta el valor de la opción subirá. Por otro lado, debido a que el propietario de la opción no esta obligado a comprar el activo, el valor de la opción permanecerá sin cambio si el precio disminuye.
Por otro lado el emisor de la opción tiene la obligación (tomar una posición corta) para vender un activo 'call option' si así lo desea el comprador del contrato o para comprar un activo 'put option' si así lo desea el comprador del contrato.
Existen dos tipos de opciones de acuerdo con los derechos que otorgan: Opción de Compra o Call. Le otorga a quien lo adquiere el derecho, más no la obligación, de comprar un cierto número de unidades de un activo subyacente específico a un precio fijo (precio de ejercicio), dentro de un plazo establecido. Este tipo de opciones permiten al adquirente beneficiarse si aumenta el precio del activo subyacente, limitando al mismo tiempo su pérdida al monto de la prima si dicho precio disminuye. Opción de Venta o Put le otorga a quien lo adquiere el derecho, más no la obligación, de vender un cierto número de unidades de un activo subyacente específico a un precio fijo (precio de ejercicio), dentro de un plazo establecido. Este tipo de opciones permiten al adquirente beneficiarse si disminuye el precio del activo subyacente, limitando al mismo tiempo su pérdida al monto de la prima si dicho precio aumenta.
La diferencia entre un futuro y un warrant es que el concepto del instrumento es esencialmente el mismo, es decir, ambos son un acuerdo de compra-venta, que otorga derechos y obligaciones a las partes.
La diferencia radica en que un Warrant es utilizado exlusivamente en el mercado de capitales, para acciones. Mientras que los futuros son contratos que pueden hacerse sobre diferentes instrumentos como indices, divisas y commodities.
Un commodity (mercancía) es un producto físico, como metal, producto agrícola, etc. sobre el cual se contratan futuros y opciones. Algunos ejemplos de commodities puedes ser: Productos agrícolas como el maíz, algodón, soya, trigo, metales como el oro, plata, aluminio, cobre y platino, comestibles como el azúcar, cacao, café, jugo de naranja, leche, productos energéticos como el gas natural, crudo ligero, gasolina, entre otros.
Los beneficios de que exista una bolsa de instrumentos financieros derivados en México permite contar con instrumentos:
-Que requieren un monto de inversión menor al de los instrumentos tradicionales (acciones y Cetes).
-Cuya operación distribuye el riesgo entre los participantes que quieren asumirlo y los que desean disminuir su exposición a éste.
-Que reducen costos de transacción, al poner en contacto a los participantes que deseen obtener mayores rendimientos, incurriendo en mayores riesgos con aquellos que buscan evitar incertidumbre en cuanto a precio y disponibilidad del subyacente en cuestión.
-Que aumentan el número de operaciones celebradas en los mercados (mejoran la liquidez).
-Cuya operación complementa la formación de precios de los activos subyacentes generados en sus propios mercados.
El MexDer es la Bolsa de Futuros y de Opciones, (diferente e independiente a la Bolsa Mexicana de Valores), la cual provee las instalaciones y servicios necesarios para cotizar y negociar contratos estandarizados de futuros y de opciones. En relación con esto se debe precisar que:
o Al decir "Bolsa" significa que es un mercado organizado con ciertas reglas para comprar y vender, de modo que se dé una correcta fijación de precios y existan mecanismos para que los participantes cumplan con sus obligaciones.
o La única relación que existe entre la Bolsa de Derivados (MexDer) y la Bolsa Mexicana de Valores (en adelante BMV), es que el MexDer celebra Contratos de Futuros sobre indicadores de la BMV como por ejemplo el Índice de Precios y Cotizaciones y sobre paquetes de acciones de las empresas más bursátiles que cotizan en bolsa. Por ejemplo: en el MexDer sólo se venden vales (por un costal de maíz) que se pueden cambiar el 15 de julio, mientras que en la BMV sólo se venden costales de maíz de ese día.
o Cuando se dice que los contratos son estandarizados, se refiere a que todos los contratos son iguales, la única variable es el precio. Un instrumento financiero derivado es cualquier instrumento financiero cuyo valor es una función (se "deriva") de otras variables que son en cierta medida más fundamentales. La gama de aplicación de los instrumentos financieros derivados abarca todas las áreas de actividad financiera en una empresa.
La mayor parte del uso de instrumentos derivados es en operaciones financieras de cobertura o transformación del riesgo de mercado, ya sea pra eliminar riesgo de movimientos adversos en las tasas de interés, el nivel de la bolsa, el precio de una materia prima como el petroleo, el precio de una divisa extranjera en que una empresa exporta o ha emitido deuda, o cualquier otra variable exógena que afecte los resultados de una empresa particular.
La característica principal de los instrumentos derivados que determina todas sus aplicaciones es su enorme flexibilidad. En especial en el llamado mercado "Over-the-Counter" (OTC), es posible rápidamente diseñar y realizar operaciones de cobertura de riesgos que habrían sido imposibles antes del desarrollo de los derivados, sin las limitaciones que necesariamente aparecen con la estandarización de instrumentos en un mercado organizado. Es por esto que las personas que operan en este mercado se les llama broker de derivados OTC.
